宏观分析指标详解之PMI
各位投资者朋友们，大家好。
我们讲解的是p m i。
首先我们先来看一下p m i的定义啊，p m i名为采购经理人指数。其实大家很好理解这个事情。采购经理人也就是说所谓工厂里面要去采购上游的产品的人。
通常呢可以分为制造业p m i和服务业p m i这两个词其实也挺好理解的。那更多我们要看制造业，因为整个周期股他站到a股市场所有的权重和比例呢是相当的高的。所以整个制造业呢作为一个高权重啊，它的波动的这个幅度啊是对于指数的这种参考的意义和价值。包括上市公司它出现这个业绩啊是极为的有效的。所以呢我们更多看制造业p m i。
那么制造业的p m i呢还可以分为中国制造业采购经理人指数和财新制造业采购经理人指数。
这两个经理人有什么区别呢？第一个更多他的样本是对应的国企和央企的大型企业。
第二个呢更多对应的是中小企业。
那么p m i呢它反映制造业的增长或者衰退。
每个月会对采购经理人进行一个问卷上的调查。
什么意思呢？我举个例子啊，就是好比。
你这个工厂开工啊。
这个是不是满产，是不是缺货？
那代表了什么呢？如果说工厂满产意味着下游需求好，对吧？下游一直给你共享下了很多的订单。比如说我要做一个杯子。
呃，最近买杯子的人很多啊，那我作为这个超市就开始往上反应哦，你们这个杯子卖的很好，就跟厂家说，厂家觉得哦这个杯子我卖的很好的话，我现在的生产线一个月只能生产十万个杯子啊。
好像供货不足，那我就要生产十五个杯子。生产十五个杯子的话呢，我要去扩产线，扩完了产线之后呢，我要去买杯子的原料。那杯子的原料可能有买塑料，对吧？可能有买玻璃的，可能呢有买陶瓷的。那不论怎么说，这些东西这些东西是不是都要通过采购经理去买呀？
那也就是说，这样一条逻辑意味着什么呢？意味着下游只要什么呢？只要他的需求是很旺盛的。
那就会推导到厂家，对吧？厂家订单就会多，厂家订单一多呢，他就往上去采购原料，对吧？采购原料料。那其实我们做的这一环采购经理人指数，它就是在这一环的内容。也就是说采购经理人指数好的话意味着什么？意味着下游需求好，下游需求好意味着什么？意味着经济好。
下游所有的需求如果都很旺盛的话，经济怎么可能不好呢？所以呢这一条逻辑的推导，它就产生了p m i和经济活动的相关指数是很高的。ok那么p m i包括哪几个呢？订单。
生产量、雇员，配送的时间和原材料库存一共是五个点。这个大家不需要记得很明确啊，只需要记住p m i它这个推导的原理即可。
好，然后呢我们就来叠加一下，有点像上一期的g d p。那么还有一个叠加方式和上证指数进行一个很明显的叠加啊，我们就会发现在二零一七年底之后啊作为蓝线的p m i一般往下走的时候呢，作为呈现的上证指数，同样是往下走啊，我还特别加了一个绿色的底，它是同边红色的框呢。你看红色的底，它是同涨的，绿色的底，同跌对吧？在同跌的过程当中呢，里面细分的这一些能往上的走和往下的走往上的走和往下的走，基本上也是同方向的演进呢。
然后同涨的时候呢，它基本上也是一个同涨的水平啊，只有在二零一四年开始到二零一五年年底这一波啊基本上是没有同方向演进的那主要为什么呢？大家应该都知道那一波是杠杆，牛是借了市场，借了很多的钱啊，大家都是去场外配资啊，信托啊，做了一些这样那样的募资的操作。所以呢是把大盘以资金来来拱起来了啊，所以它和就整体的指数的涨跌幅啊和经济活动是没有相关性的。那么到了二零一五年结束之后啊，二零一六年开始啊，又出现了这种同涨。
同跌的一个情况，对吧？你看一些小的点也是同涨啊，同跌。
那么在这一块呢并不是那么的明显，是不是这一块并不是那么明显，又是和整个放水的活动呢是有一定的相关度。那其实你仔细去看一下，也是有一点同行的这种异味在里头的。那后面呢是出现了疫情啊，那p m i也是掉下来了，很好理解啊，疫情厂家都不开工，也不去采购了。那疫情过后呢，整个经济啊开始复苏了啊，南线你看经济开始复苏了啊，然后呢，上证指数也是开始上涨，后面呢有回落的时候，其实呢相对来说也是有一定的这种回调的作用在里头的。所以呢我们以史为鉴啊，拿数据说话，拿图形说话，你会发现p m i和上证处在大方向上。
基本上在过去的十多年，只有大概两三年是不符合的，其他全部都是符符合的。那这两三年为什么不符合呢？我们后面的课程也会给大家做介绍。在这一块你只要记住p m i的波动的方向和指数波动的方向是高度相符的即可。
g d p和上市指数也是高度相符，那p m i和g d p是不是就高度相符了呢？我们可以来看一下啊，我们把p m i和g d p进行一个叠加。p m i是蓝线，g d p是黄线。你会发现啊p m i上的时候呢，我们看一个大的趋势啊，上的时候g d p也上啊，p m i下的时候g d p也下，你看同涨同跌啊，基本上都是同方向演进的，同涨同跌。哎，这不都是一个吗？
那的确是很相关度很高。那么为什么我们现在看p m i会比看g p g更加有效呢？
两个层面大家可以记住啊。第一个层面g d p的基数很大啊，g d p它的基数很大，所以呢它现在保六啊，保六点五嘛都没有了。后面呢它就钝化了，钝化它就跟指数的相关度不高了。你看它基本上没有没有波动的，不像p m i，它是一个环比的对吧？它的基数太大，p m i和基数没有关系。p m i它是一个环比的指标，所以呢它跟技术无关啊，所以这一块呢g d p呢是p m i胜出，对吧？啊，p m i胜出第二个点是什么呢？g d p呢它是的啊季度更新。
p m i呢它是月度更新，请问月度更高频还是季度更高频啊？很明显是月度更高频。那么一个月发一次的数据，显然你的参考的意义和价值对于大盘的判断的方向和力度是不是也更强呢？我不需要等到一个一呃我不需要等到一个季度发生之后去看g d p，我只要一个月的时候去看p m i即可啊。所以呢这是这两个点，如今p m i会比g d p更有效的原因。那为什么g d p和p m i会高度相符呢？你回过头去想一件事情啊，消费，投资这个出口是直接三家马车，而p m i主要代表是采购，请问采购的原理是哪里呢？采购的原理是下游需求好，需求怎么好呢？哎，我的消费力度往上是不是代表着下游的需求很旺盛啊，很明显对吧？那我的投资是不是也是如此啊？我在。厂家做投资的时候，刚刚我们讲过产线啊，各种各样的东西。这是我们上一课的内容啊，请问过了产线，我是不是要买东西啊啊，去买买原料，当然要买，是不是也相关进出口相不相关呢？我采购来做出来的东西，请问我是不是需要出口呢？有相当一部分也是需要出口的嘛，所以说啊这也是同样。
汇通网的财经日历当中找到关于p m i的一个数据啊。
然后呢p m i我们来讲一下，它是月更的啊中国制造业p m i它会在每个月的最后一天公布。比如说一月份的数据，它就在一月底公布。两月份的数据呢，它就在二月二十八号啊，比如说是二十九号，对吧？以此类推啊，那么到了三月份，那我们就不往后讲了啊，那么财新制造业的p m i呢是在每个月的第一天公布。比如说一月份的数据呢，它会在二月一号公布。二月份的数据呢，它会在三月一号公布。那如果遇上节假日，它会延后一些。比如说他四月份的数据啊，四月份的数据，他本来应该是在五月一号公布，对吧？然后呢，五月一号呢是劳动节。那比如说劳动节放三天，那可能会在五月四号公布，明白吧？它节假日是不公布的，就延后到工作日的第一天去公布。你这样去找群呢，就可以相当的easy了啊。
