2019年5月，我国第一家银行理财子公司开业，标志着银行理财业务发展正式进入新的阶段。成立伊始，理财子公司虽然前景可期，但是短期内仍面临大量基础性的转型工作，以在激烈的市场竞争中站稳脚跟并获取先发优势。
在风控领域，理财子公司存在风险文化培育、风险理念转变、新的方法工具引进、智慧风控系统建设等多个挑战，需要自上而下顶层设计与自下而上深度研究相结合，构建符合理财子公司特点的全面风险管理体系。
风控体系建设面临新挑战
宏观层面看，近十多年来，商业银行理财业务发挥了拓宽居民投资渠道、积极支持实体经济的积极作用，但是也衍生出流动性风险隐患、多层嵌套、隐性刚兑等一系列问题。微观层面上，原先银行资产管理部模式下的理财业务风险管理，有着明显的信贷风险管理特征，以投资风险为核心的风险管理体系尚未完全建立。此外，与公募基金公司风控相比，在职责分工、风控方式、风控流程、风险处置等方面差异较大。
理财子公司成立初期，伴随产品净值化的转型，风控体系建设方面既存在老问题，也面临着新挑战，需要兼顾补短板和强能力的需求，聚焦重点，分阶段实施。银行理财子公司除继续巩固自身在信用风险领域的管理优势外，全面风险管理方面也有待于改进和提高。
第一,流动性风险考验更为严峻。理财子公司模式下的流动性风险管理由部门层面转为单一产品组合层面，流动性风险管理趋于精细化。开放式净值型理财产品在应对投资者赎回不确定性、底层资产配置、估值波动、流动性应急安排等方面，尚缺乏实际经验积累。特别是现金管理类理财产品，对流动性管理时效性要求较高，可能面临更为严格的监管规定。
第二，市场风险管理重要性凸显。原先银行理财投资中权益类资产占比较小，债券投资也是以持有至到期为主，市场风险相对不突出。理财子公司成立后，净值型理财产品直接面对价格、利率、汇率等波动，如果没有严格灵敏的限额、波动率、止损止盈等控制措施，可能造成投资组合净值大幅波动，引发赎回等问题。此外，由于科技手段在金融市场广泛运用，各类信号频繁造成市场扰动，市场风险管理难度大为增加。
第三，估值专业能力亟待提升。预期收益率模式下银行理财多采用成本法估值，依赖合作机构方提供估值服务，自身理财产品估值能力有一定欠缺。估值风险可能导致信息披露错误、引发巨额赎回、不能真实反映风险收益等问题，公允价值计量方式下，理财估值面临补充估值人才、明确责任分工、估值公允性风险控制措施、估值系统建设等一系列具体工作。2019年8月，中国银行业协会发布《商业银行理财产品核算估值指引（征求意见稿）》，抓住了理财产品净值化转型关键环节。
第四，风险应对灵敏性不足。与公募基金公司相比，银行理财长于非标风险资产、附加担保类风险资产的处置，但是在资本市场的风险应对方面较为薄弱。对于债券、股票等频繁异动情况，由于资产研究和定价能力不足、处置责任不清、风险应急处置决策机制不完善等原因，经常处于被动局面，最终导致出现实质风险，通过市场化方式提前介入处置的能力有待加强。
大资管背景下理财子公司的应对之策
大资管背景下，市场竞争更为激烈。银行理财既要对标优秀资产管理公司的风险管理方式，也要明确自身差异化定位，夯实管理基础。特别是一些系统性、基础性但又不易衡量的工作，其对风险管理的影响更为深远，需要尽早着手、持续督促。
第一，重塑健康透明的风险文化。理财子公司成立伊始，新的架构、人员和流程，正是重塑企业文化的契机，需建立管理层提倡、全员重视、健康透明的风险文化，向所有人员传达一致的价值准则。好的风险文化和机制，可以让前台人员不愿或不敢违规、风控人员愿意积极履责，前中后台的沟通交流成本较低。如果员工对风险没有敬畏心，存在侥幸心理或“甩锅”心理，积累的风险隐患可能会逐渐侵蚀公司。
第二，形成清晰稳定的风险偏好。一家具有长远规划与布局的理财子公司，一定是坚持合规至上和充分重视风险。理财子公司层面，需要完善风险偏好管理体系，确定各维度风险敞口、风险抵御手段等，划定投资底线。风险偏好一旦确定，必须得到有效执行，贯穿于各项业务活动。风险管理部门监督风险偏好目标自上而下的传导效果，要适时进行报告和反馈。
第三，建设具有弹性的风控体系。风控并不是简单的踩刹车、说不行，而是需要换位思考，哪些是合规底线、哪些是实质风险、哪些可以灵活变通，以积极助推业务顺利实施为目标。一是风控体系的适用性。风控体系内生于一家公司的文化、价值观、行事准则中，从已经成立的理财子公司实践看，风控板块设置以及职责划分存在差异。除了遵循基本的风险约束机理外，更要适合于自身组织、文化与人员特点。二是理财子公司成立后，原先总行风险、内控、审计、监察等部门职责内化到理财子公司中，由总行部门间的监督转变为理财子公司内部部门之间的制衡，对前中后台的人员来说，均存在适应与磨合过程。
第四，建立公正合理的激励约束机制。合理的薪酬激励与公正的风险问责机制是理财子公司培育健康风险文化、追求稳健增长的关键所在。理财子公司激励机制改革纷纷以市场化为导向，但是又要防止短期化行为，需要压实投资经理、交易、信评、运营、销售等各环节责任，人员考核与管理资产风险暴露、岗位履职尽责情况等挂钩。此外，日常的风险合规培训有时效果难以衡量，适度的风险教育必不可少，只有触及到违规人员痛处，才能提升员工对规则、程序、市场和风险的敬畏心。
第五，强化重点环节风险管理。一是实现风险前置。风险管控需要贯彻业务全流程，实行项目尽调和项目评审相分离、投资与研究相分离、投资与交易相分离、关键环节和流程的双人复核制度等。二是优化决策机制。理财子公司趋势是逐渐加大资本市场等标准化投资，投资决策和风险应对机制需要更加专业、高效、灵活。三是强化市场风险、流动性风险、估值风险、交易对手风险等管理，加强不同类型风险特征研究，逐步建立相应风险管理工具和指标。四是狠抓执行环节。严肃的投资纪律是保证，对于公司议定或者规章制度明确的事项，必须不折不扣执行，防止执行力涣散、各行其是、选择性执行等问题频出。
第六，重视金融科技的巨大作用。对海量、多维、异质数据信息的挖掘运用，有赖于金融科技的发展。通过金融科技的投入，可以将风控与投资活动深度绑定，形成对投资活动的有力支撑，也为风控提供更及时、更灵敏、更精准的识别与控制能力。强化系统控制，通过预先设定的各类风险控制阈值等，实现全流程自动控制以及投后的汇总分析。此外，随着数据重要性的提高，需要不断提升数据质量，加强核心数据管理，防止信息泄露风险。
（作者单位：华夏银行总行资产管理部）
