编者按： 曾经辉煌的传统封闭式基金正逐渐退出历史舞台。3月20日，传统封基嘉实丰和终止上市。嘉实基金在此前发布的公告中称，基金随后将转型为嘉实丰和灵活配置混合型基金。而市场上最后两只传统封基——基金久嘉和基金银丰，也分别将于今年7、8月份到期转型。中国基金业近二十年的老封基时代即将宣告结束。告别老封基的日子 还有多少“羊毛”可“薅”? 嘉实基金投资顾问部高级投资策略师田江涛和您一起聊聊封基这些事。
问题一：时隔近20年，封闭式基金终于要淡出人们的视野，请简要的回溯一下封基诞生的背景，发展状况吗？
田江涛：封闭式基金指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。
最早两只：1998年3月，南方证券——基金开元、国泰证券——基金金泰
98年-02年：老封基快速发展。
02年之后：发展很慢，开放式后来居上，老封基几乎不再发行
老封基的特点： 二级市场长期折价、流动性较差。随着3月基金丰和终止上市，老封基仅剩2只：基金久嘉、基金银丰。
问题二：老封基这种“前浪”最终被拍死在沙滩上，原因是什么？
田江涛：在国内外都是必然规律，与封闭式基金自身的特点密切相关
封基优点：不需要应对赎回，适合基金经理长期投资；缺点：份额固定，规模弹性小，流动性比较差；二级市场存在长期折价。
问题三：怎么看待“封转开”后基金的“去向”？lof、混合型基金哪种出路比较“有戏”？
田江涛：两种可能的结果：清盘或者转型。清盘很少，基本都转型。
实操看，转型有多种实现形式：直接转型、渐进转型、转为ETF或者LOF。
哪种更好，取决于规模能否保持相对稳定。
因此，在不出现大规模净赎回的情况下，直接转混合，解决流动性、避免净值波动
问题四：就操作层面而言，有些投资人对于封转开后基金的操作有些茫然。封转开后，之前在股票账户中的基金份额该如何赎回？
田江涛：份额弄丢，其实不会丢，不必担心。以丰和为例，需要投资者去营业厅办理确权。
对于需要投资者提供的资料如下：
（1）本人有效的身份证件原件（必须提供）以及复印件；
（2）投资者原交易所的场内交易证券账户原件（必须提供）以及复印件；
（3）填写并签字或签字加盖章的《封转开确权业务申请表》或销售机构提供的申请表。
确权后会有封闭期，封闭期后随时申赎。
问题五：由于传统封基到期“封转开”存在一段封闭期，此间基金净值是否受大盘影响，若是，影响会有多大？
田江涛：通常是会有影响的，因为有股票仓位。封转开只是改变了基金份额的交易方式，并不改变基金资产的股票仓位，具体问题具体分析。比如，基金丰和，调研不会大量赎回，股票仓位稳定，净值稳健，跑赢市场平均表现。
问题六：近几年来，随着传统封闭式基金陆续到期，针对“封转开”基金的套利也成为投资者重点关注的对象。目前仅剩的两只封基还有套利空间吗？
田江涛：折价现象——套利机会。
实际上套利有不确定性：
一方面，交易量小，套利——价格上涨，随着到期时间临近，价格趋同——套利消失。
另一方面，市场波动风险。市场出现下跌——净值下跌较多——亏损。
所以，套利是有一定风险的。具体而言，在二级市场出现明显折价时，是否具有套利机会还需要结合基金组合的股票仓位和对短期市场预期来决定。
阿财金融
更多精彩资讯，请来金融界网站(***.cn)
